指數化投資‎ > ‎

04.投資的必勝公式


這篇所說的報酬率,是在二十五年的期間中,根據基金宣告的傳統時間加權的報酬率,也就是每一單位基金股票資產價值的變化(NAV淨資產價值的變化),並且經過調整後所反映所有股息收益與資本利得分配再投資的價值。但是,這種基金報酬率不能告訴我們,一般基金投資人到底賺到多少報酬率,事實上,這種報酬率低多了。
我們來看看幾個總報酬率(Total return) 跟投資人報酬率(Investor return)的例子
例一:
  2006/12/31

2007

2008 2009 2010
投資組合現值($)   1,000  800  700  200 
年損益(%)   20  -10  10 
年損益($)   200  40  -70  20 
基金現金流量($)   -400  -140  -430  -220 
投資組合終值($) 1,000 800  700 200 

 4年的Total return=[(1+0.2)(1+0.05)(1-0.1)(1+0.1)]-1=24.7%  得知年化複利報酬率為5.67%
如果算Investor return 則 IRR=7.69%
得知Investor return>Total return (7.69%>5.67%) 
 CF0=-1000    CF1=400  CF2=140   CF3=430   CF4=220   求IRR=?
 
例二:
  2006/12/31

2007

2008 2009 2010
投資組合現值($)   1,000  1200  1260  1134
年損益(%)    20 -10  10
年損益($)   200  60  -126 113.4
基金現金流量($)   0 -1247.4
投資組合終值 1,000  1200  1260  1134 0
 4年的Total return=[(1+0.2)(1+0.05)(1-0.1)(1+0.1)]-1=24.7%  得知年化複利報酬率為5.67%
如果算Investor return 則 IRR=5.68%
得知Investor return=Total return(誤差0.01%為計算機四捨五入)
本例因4年投資期間無現金流量(資金進出),所以Investor return=Total return
 
 例三:
  2006/12/31

2007

2008

2009

2010

投資組合現值($)   1,000  1000  500  400
年損益(%)   10  -10  20 
年損益($)   100  -100  25 80 
基金現金流量($)    -100 -400  -125  -480
投資組合終值 1,000   1000 500  400
 4年的Total return=[(1+0.2)(1+0.05)(1-0.1)(1+0.1)]-1=24.7%  得知年化複利報酬率為5.67%
如果算Investor return 則IRR=3.54%
得知Investor return<Total return
大部分的情況屬於這種情形,投資人因為受到情緒影響,而有買高賣低之行為,造成全體投資人的
Investor return<Total return,因為台灣沒有任何機構做這樣的統計,美國則有晨星(Morningstar)提供這樣的統計資料庫,投資人可以參考這裡
 
上面三個例子其總報酬率(Total return)皆一樣是5.67%,然而考量投資人的實際現金流量後,卻有不一樣的實質內部報酬率(IRR),也就是我們所說的投資人報酬率,這個投資人報酬率才是投資人實際賺到的報酬率,而不是一般基金公司公布的總報酬率(Total return),當然如果您是買進並長期持有,自然其
Investor return=Total return,這就是柏格先生希望投資人能做到的一點,也是投資的必勝公式,看起來很簡單,真要長期做到,可要克服很多心理上的障礙(貪婪跟恐懼是最主要的障礙)。